Бизнес-ангельство в Казахстане. Риски и еще большие риски

Ануар Лензат, город — Алматы, investor relations manager Activat VC, Hokage RSBootcamp

Бизнес-ангельство в Казахстане растет: появляются клубы, проходят синдикатные сделки, идет приток частного капитала в стартапы. Однако, несмотря на это, оно не развивается так быстро, как растет рынок профессионального венчурного инвестирования и уровень стартапов. О роли бизнес-ангелов можно говорить многое, но хочется остановиться на одном — это источник топлива на начальном этапе.

Вот небольшое сравнение с развитой экосистемой. Между нашей экосистемой и, например, экосистемой США — огромная пропасть. И дело не только в объемах рынка, но и в логике и зрелости подходов к инвестициям.

1. Казахстан: ангелы заходят вместе с фондами — уже по высоким оценкам.

На нашем рынке классическая картина выглядит так: фонд заходит в стартап, за ним — ангелы. И это логично, ведь наша экосистема молода и это вполне допустимо из-за страха ошибиться и отсутствия опыта инвестирования.

Но, в этот момент оценка проекта уже выросла. Фонды компенсируют это широкой диверсификацией — заходят сразу в 30–40 стартапов, зная, что из них «выстрелят» единицы. Это стратегия, построенная на статистике. Один вернет деньги, другой даст заработать, остальные к сожалению останутся в истории.

Ангелы, заходящие в тех же раундах, вынуждены платить ту же цену, но при этом не имеют такого масштаба и объема сделок. Чтобы добиться той же доходности, им тоже нужно инвестировать в десятки проектов. Но у большинства нет ни капитала, ни доступа к такому количеству качественных сделок. В итоге — риски остаются, а upside минимален. Конечно может и повести…

2. США: ангелы заходят раньше фондов, есть даже такой термин Angel stage — когда ангелы заходят в самые ранние стадии стартапов, и выигрывают

В США ангелы действуют иначе. Они заходят в стартапы до появления фондов — когда оценки ниже. Именно за счет этого они и защищают свои инвестиции: получают больше доли за меньшие деньги. Тем самым они компенсируют количество в портфеле более высокими долями. Но это не отменяет необходимости в диверсификации портфеля.

Согласно данным Angel Capital Association, ACA, более 70% ангельских сделок в США совершаются до участия первых венчурных фондов. Это ключевой момент. Ангелы становятся первыми инвесторами, ближе к фаундерам, получают лучшее отношение и доступ к последующим раундам.

Такой подход позволяет американским ангелам с портфелем из 5–10 стартапов иметь гораздо больше шансов на существенную доходность. Даже при портфеле из 5–10 проектов можно выйти в плюс, если хотя бы один даст серьезный экзит.

В среднем казахстанские ангелы инвестируют «чуть-чуть» — в два-три, максимум пять проектов, по данным клуба Activat Invest. Есть, конечно, исключения — два–три опытных частных инвестора с крупным капиталом, которые действительно строят венчурные портфели и заходят на ранних стадиях. Но речь сейчас не о них. Речь о тех, кто только заходит в рынок, делает первые шаги и формирует основу будущей ангельской культуры в стране. Венчурная статистика работает на длинной дистанции: пять проектов — это просто плохая лотерея. Здесь либо надо всерьез погружаться в рынок и строить полноценный портфель, либо идти другим путем — становиться LP — ограниченным партнером в венчурных фондах, где диверсификация уже встроена в ДНК.

Важно понимать: если уж начали играть в венчур, надо играть по правилам. Иначе это не инвестиции, а лоторея.

В нашем клубе ангелов мы осознанно идем к тому, чтобы выводить на рынок стартапы на самых ранних стадиях, когда еще нет фондов, когда оценки минимальны, а потенциал роста — максимален. Мы сейчас прорабатываем механику, когда будем показывать нашим инвесторам возможность инвестировать до нас, те стартапы, которые находятся у нас на мониторинге и по нашему мнению имеют неплохие шансы на успех.

Каждый инвестор получит право самому выбирать, в какие из этих стартапов заходить. Это не «скидывание» проектов, а настоящая работа с пайплайном. Эти стартапы мы не проинвестировали не потому, что они плохие, а потому что они пока не готовы к нашим инвестициям. Им надо подрасти. И вот тут им будут полезны ангельские инвестиции. И велика вероятность, что мы их позже проинвестируем, как компания. Это выгодно первым ангелам. Мы хотим дать ангелам возможность действовать, как это делают их коллеги в США, Европе и Израиле.

Вывод

Быть бизнес-ангелом — значит быть стратегом. Это не про «зашел на эмоциях». Это про системность, насмотренность, расчет. Заходить в стартапы по высоким оценкам, не имея портфеля и стратегии — путь в никуда. Чтобы зарабатывать, нужно либо заходить раньше фондов, либо доверять капитал опытным командам фондов. Все остальное — рисковый эксперимент.

Казахстанским ангелам пора перейти от проб и ошибок — к стратегии и модели, которая действительно работает.